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光大保德信環球透視【2019年第二十二期】

光大保德信 2019-06-10

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美股短期反彈的背后

海外市場一周點評(2019-6-3—2019-6-9)

u  熱點跟蹤:美股短期內走勢容易受估值影響,中長期趨勢主要追隨美國經濟基本面變化

6月以來,美國公布的多項經濟數據大幅下滑,但美股不跌反漲、持續反彈。其中,美國5月制造業PMI跌至2016年10月來新低,5月非農新增就業大幅下滑。伴隨美國經濟數據回落,避險情緒快速升溫,黃金跳升、10Y美債收益率下行、美債期限利差倒掛加劇,但美股道瓊斯、標普500分別上漲4.7%、4.4%。

美股反彈,主要受估值提升推動,背后是市場對美聯儲降息預期的大幅升溫。美股PE大幅提升,推動了此次美股反彈。背后是,市場預期美聯儲7月前、9月前降息概率分別由48%、75%躍升至83%、96%。美股EPS與美股反彈關聯較小,今年以來,美股EPS增速與美國經濟數據表現一致,持續、加速下滑。

中長期內,美股是美國經濟的晴雨表;本輪美國經濟已進入景氣回落階段。美國經濟周期領先指標企業端景氣在2018年上半年見頂回落、同步指標居民端景氣在下半年開始下滑,以及中觀層面卡車運量增速自3季度起加速下挫,都反映本輪美國經濟進入景氣回落階段。此次美股反彈,也是受防御性板塊領漲支撐。

u  數據跟蹤:美國4月貿易逆差差于預期,德國4月工廠訂單同比好于預期

美國:4月貿易逆差508億美元,差于預期507億美元。歐洲:法國4月工業產出同比1.1%,高于預期1%;德國4月工廠訂單同比-5.3%,好于預期-5.9%。

u  市場跟蹤:發達股市普漲,長端國債收益率普遍回落,美元跌、黃金漲

全球股市:發達股市普漲。美股道瓊斯、納斯達克、標普500分別上漲4.7%、3.9%、4.4%;其它股指方面,恒生指數上漲0.2%,巴黎CAC40指數上漲3.0%。

全球債市:長端國債收益率普遍回落。10Y美債收益率下行4.4bp至2.08%,10Y英債、德債、法債分別下行7bp、5.5bp、12.5bp至0.8%、-0.26%、0.09%。

外匯市?。好澇甘碌?.23%至96.54。其他貨幣方面,英鎊兌美元上漲0.86%至1.27,歐元兌美元匯率上漲1.48%至1.13,美元兌日元下跌0.09%至108.19。

大宗商品:伴隨美元指數下行,黃金上漲2.7%至1346美元/盎司;原油方面,Brent油價上漲2.1%至63.29美元/桶,WTI油價上漲0.92%至53.99美元/桶。